临近月末，人民银行28日开展900亿元逆回购操作，投放规模继续连续第二日小幅缩量；鉴于当日有20亿元逆回购到期，公开市场实现净投放880亿元。
　　至此，为对冲税期高峰以及政府债券发行缴款等因素影响，周内(10.24-10.28)人民银行已累计开展8500亿元逆回购操作维稳月末流动性，公开市场实现净投放8400亿元，高于去年10月最后一周的净投放量6800亿元。
　　分析认为，本周资金面的收紧主要是税期冲击、月末扰动以及近两月信用扩张等综合所致，在资金利率持续走高的情况下，央行也加大公开市场投放力度，对资金面的呵护态度明显。
　　同时，近来的逆回购操作也再度彰显出央行调控的适时适度与灵活机动。25日(周二)为本月纳税申报截止日，通常截止日的前两日及后两日资金面会出现季节性收紧，央行也随之提高投放规模，在冲击结束后即逐渐“减量”。周一至周五，央行逆回购操作量分别为100亿元、2300亿元、2800亿元、2400亿元、900亿元。
　　连续大额投放下，资金面已由均衡偏紧转向宽松，至27日收盘，银行间市场隔夜及14天资金利率继续回落，可跨月的DR007也在连续上涨7个交易日后开始企稳，报收2.0229%与26日持平。
　　而伴随资金价格走高，债券市场“滚隔夜”现象也有所降温。根据中国外汇交易中心数据，截至27日收盘，银行间质押式回购市场成交量已降至4.37万亿元；其中R001成交量为3.53万亿元，占比81%，与18日“高峰”时的6.23万亿及近90%的占比相比双双回落。
　　往后看，方正证券固收首席分析师张伟预计，央行货币政策将维持宽松，主动收紧资金面可能性较小，在公开市场会尽量满足市场的资金需求。
　　“资金面趋势性变化的影响因素是实体融资状况。受去年四季度政府债券融资高基数影响，年内社融增速预计震荡。当前实体融资增速或仍有压力，这意味着资金面持续收紧的风险小。” 张伟说。
　　民生银行首席经济学家温彬也提出，考虑到要为明年预留空间，四季度政策加码宽松可能性不大，工作重点为加大接续政策的落实力度。在货币政策方面，后续仍有降准可能，同时也不排除央行单独引导5年期LPR下调的情况。
　　海外方面，周内多家央行先后公布了利率决议。26日，加拿大央行宣布将基准利率上调50个基点至3.75%，至此其基准利率已升至2008年1月以来最高水平。
　　27日，欧洲央行宣布将三大主要利率均上调75个基点，符合市场预期。三个多月内欧洲央行已总计加息200个基点，为有史以来最激进的一次加息周期。
　　28日，日本央行宣布将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期。此前有分析人士指出，在当前的内外交困下，短期内日本央行不会放弃YCC政策框架，因为YCC框架内的调整将被视为货币紧缩信号，或将引发一场“全球金融市场风暴”。
　　此外，美联储以及英国央行也将于下周三、周四陆续举行会议宣布利率决议。汇率波动有所加大，市场对外围压力的关注持续。
　　不过就我国而言，民生证券首席宏观分析师周君芝认为，当前汇率贬值并没有对货币政策形成强制约，货币政策仍将以我为主。“8月中下旬以来，人民币汇率在关键敏感点位徘徊，但汇率波动并没有对货币政策形成强制约。预计四季度仍有降息可能，最快时点或在11月，预计5年期LPR仍是调降重点。”
　　受资金面变化影响，28日上海银行间同业拆放利率(Shibor)短端品种大幅回落。其中，隔夜Shibor报1.3270%，下跌43.7BP；7天Shibor报1.9630%，下跌5.0BP；3个月Shibor报1.7430%，上涨0.2BP。
（文章来源：新华财经）